НОВАТЭК копит потенциал роста

НОВАТЭК первым в секторе представил отчетность за первое полугодие 2021 года по МСФО. Из документа следует, что выручка компании выросла на 55%, до 509 млрд руб., благодаря повышению средней цены реализации газа на 41,2% до 6,38 млрд руб., а также за счет увеличения объемов добычи и переработки газа. Динамика показателей также обусловлена эффектом низкой базы прошлого года и усилением спроса на газ зимой текущего.

EBITDA НОВАТЭКА за полугодие увеличилась на 78,5% г/г, до 307 млрд руб., ввиду благоприятной конъюнктуре на сырьевом рынке, повышения операционных доходов и жесткого контроля над издержками. Чистая прибыль выросла более чем в 15 раз, достигнув 164,4 млрд руб., однако столь впечатляющий на первый взгляд рост объясняется эффектом низкой базы из-за отрицательных курсовых разниц в первом полугодии 2020 года.

Долговая нагрузка компании по Net Debt/EBITDA составляет лишь 0,1х, и это один из самых низких показателей в отрасли. Это позволяет компании с минимальным риском увеличивать объем заимствований для финансирования своей масштабной инвестиционной программы.

Добычу природного газа НОВАТЭК увеличил на 6,7% г/г, до 40,1 млрд куб. м, в связи с началом разработки газоконденсатных залежей на Северо-Русском месторождении и запуском Восточно-Тазовского месторождения. Это позволило компенсировать сокращение добычи на «зрелых» месторождениях. Основной конкурент НОВАТЭКа Газпром, по предварительным данным, увеличил добычу природного газа на 18% г/г, до 260,8 млрд куб. м.

Производство жидких углеводородов у НОВАТЭКа увеличилось на 4,5% г/г, до 6,24 млн тонн, благодаря смягчению ограничений на добычу в соглашении ОПЕК+. Это позволило всем отечественным компаниям нарастить производство сырья. Компания продолжает развивать инфраструктуру в Северо-Русском кластере и в 2023 году планирует добывать более 1 млн тонн нефти в год на Харбейском месторождении.

Переработка газового конденсата на Пуровском ЗПК и комплексе в Усть-Луге увеличилась на 6,6% г/г, до 9,8 млн тонн.

НОВАТЭК переоценен по EV/EBITDA по сравнению с аналогами, поэтому моя рекомендация по его акциям — «держать».

Менеджмент компании на конференс-колле по итогам полугодия подтвердил неизменность долгосрочной стратегии развития бизнеса, которая предполагает ежегодное увеличение добычи газа не менее чем на 3%. Компания отмечает сохранение высокого спроса на природный газ со стороны азиатских потребителей, что позволит во втором полугодии увеличить поставки СПГ в Азиатско-Тихоокеанский регион с 113,1 млн тонн (+14,6% г/г) за январь-июнь. В частности, активное восстановление экономики Китая после пандемии вернуло ему статус крупнейшего в мире импортера СПГ. В первом полугодии его поставки в страну увеличились на 27% г/г, до 40,1 млн тонн. Ожидается, что до конца года высокий спрос со стороны АТР поддержит спотовые цены на СПГ.

После 2023-го ключевым драйвером роста капитализации НОВАТЭК станет запуск проекта Арктик СПГ-2. На данный момент он реализован 45% и все работы проходят в соответствии с намеченным графиком.

Заместитель председателя правления НОВАТЭКа Марк Джитвэй в рамках конференс-колла много времени посвятил принципам ESG, указывая на то, что менеджмент намерен в среднесрочной перспективе существенно улучшить свои позиции в рейтинге Refinitiv ESG, что позволит индексным фондам, ориентированным на принципы ESG, активно наращивать долю бумаг компании в своих портфелях.

Горячева Татьяна, “Инвесткафе”